外媒：中国牛市不需国家战略 背后暗含六大风险(5)

　　第四，对于企业而言，尽管决策层期待股市的上涨可以帮助企业化解杠杆高的风险。但通过观察，笔者发现，资金真正流入实体经济的实则有限，反而存在大量大股东减持。例如，据媒体报道，过去几个月，重庆钢铁、中国重工和中信证券、广州友谊等地方国企，都遭到大股东乘着国企炒作的东风套现。

　　另外，据统计，5月以来，两市更是有多达1403名高管(或其亲属)进行了减持，其合计减持24亿股，由此套现569亿元产业资本减持，部分源于管理层在公司股价飞涨对未来业绩的悲观预期。5月以来，因上市公司大股东或高管违规减持，深交所已对22家上市公司发出监管函，数量超过深交所当期发出监管函总数的1/4。由此可见，本轮股市上涨成了部分群体股市套利圈钱的乐土，造成了资金的进一步错配，这与引导资金进入实体经济的初衷是相违背的。

　　第五，存在投资者保护的问题。尽管相对于其他金融产品而言，股票市场早已实现了风险自担，但如果政府对市场预期引导过度，甚至让全民产生了国家牛市，稳赚不赔的假象，显然是不合时宜的。据统计，目前大学生炒股比例高达31%，且有26%炒股学生投入5万以上。同时，据券商营业部放反应，股市上涨之下，农民工群体的开户数也在增加。

　　在笔者看来，没有收入的大学生、收入有限的农民工以及一些收入有限却借钱炒股的居民大量进入股市，与股市只涨不跌的预期有关。换言之，上述群体对可能承受的风险缺乏充分认识，一旦投资出现损失则不仅会造成严重的经济损失，也会增加社会不稳定因素。早前一长沙股民四倍杠杆融资买入中铁，后因股价连续两日跌停，赔光所有，跳楼自杀案例便足有警示意义。

　　第六，快钱效应不可持续，亦不利于经济结构调整。当前中国资本市场承担了帮助经济结构调整，企业内部转型升级的任务。毫无疑问，上述过程的发生并非一朝一夕，需要有足够的时间与积累，而快钱的冲击让股东短期内收益过高，产生较大的溢出效应，反而导致生产收益低于资本市场收益，导致资金从实体经济流入股市或者股东套现频频出现，未必对转型有利，反而有可能助长投机行为，阻碍上述调整的发生。