“史诗级”暴跌学费高昂 股民可以学到什么？

　　作为一位A股的投资者，如果没能在6月中旬兑现离场，没有用期货、期权或融券做对冲，且一直坚守到上周末，那么，基本上都会是这样—近半年快速上行积累的纸上财富在短短两周内就灰飞烟灭。本轮暴跌速度之快、幅度之大，即使在见过多次暴涨暴跌的资深证券从业人员看来，也是“史诗级别”的。作为在这波暴跌中缴了高昂学费的个人投资者，则需多多反思总结。一些市场人士对暴跌原因的分析和总结，有助于我们拨开迷雾，远离谬见。虽然历史不会简单重复，但其一定会重复，希望下一次我们不会再重蹈覆辙。

　　国泰君安宏观首席分析师任泽平日前在分析境外股市多起股灾的原因后指出，“所有的股灾均发生在股票价格偏高时期，而且泡沫化程度越高，跌幅越深。”蚂蚁金服商学院名誉院长陈龙也表示，“这次下跌看似和融资融券相关，但其实最重要的原因，是因为没有基本面支持的价值高估。”他指出，中国股市即便在跌了30%以后，仍然是今年世界上表现最好的股市之一。

　　在暴跌前，创业板的平均市盈率倍数达到150倍左右，中小板的估值水平也超越2007年的最高水平，AH股的溢价率超过130%，远远偏离其历史均值。即便在暴跌之后，上周五中小板指的市盈率仍高达65倍、创业板的市盈率为123倍，含有众多估值偏低的银行股的沪深300指数市盈率接近20倍。

　　上市公司的股东和高管对如此高的估值已经觉得有些过了。今年以来，来自股东和高管的套现额不断增加。其中，5月和6月减持金额均超过千亿元，涉及A股2058家上市公司，该减持额度超过了去年全年的2倍，更远远超过上波大牛市2007年的24.81亿元及2008年的19.99亿元，创下史上最大规模的股东减持潮。