2016财之路：少折腾 股市机会源于震荡(3)

　　2015 年经历了牛市的疯狂、熊市的恐慌，2016 年市场将进入到休养生息之年。虽然未来股市趋势性的机会并不明显，但在一系列事件性驱动因素以及利好政策下，还是不缺乏结构性的机会。没有大喜，也没有大悲，看似平淡，获取稳健收益才是“真”。

　　临近年末，又进入券商发布明年预测报告的密集期。从率先发布报告的几大券商来看，普遍偏乐观，认为“震荡上行”是大概率事件；同时，预期2016 年股市震荡的幅度在千点以上。

　　对于2016 年A 股点位预测，申万宏源的研报认为，中性情景下A 股是中枢向上的震荡市；乐观情景下“慢牛”可能已经到来。全年看，上证指数波动区间在3050 点~4750点，创业板指波动区间在2250 点~4250 点，波动幅度仍然比较大。而在概率最大的中性情景假设下，上证综指至少将摸高4000 点，创业板指触及3550点。

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平因在2014 年高呼“股市上5000 点”而名声大震，他预计2016 年还有1 次降息、5次降准，流动性宽松和宏观资产回报率下降引发金融机构资产荒，熊市已经结束，步入正常市。国泰君安首席策略分析师乔永远则认为，2016 全年市场将在3200 点至4500 点的核心区间震荡。

　　招商证券认为：2016 年市场合理估值中枢在3400 点附近，但是市场整体会呈现围绕合理估值中枢进行宽幅震荡的走势，主体区间在3000 点~4000 点之间；不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似2015 年二季度的阶段性火爆状况，上证指数有可能上行到4700 点附近。

　　虽然，机构们对明年普遍偏乐观，但应该明确的一点是，2008 年大熊市以及2010~2013 年熊市当中，A 股“总市值/GDP”和A 股“总市值/M2”这两项指标均出现了充分调整。而目前这两个指标均未充分调整到历史低点水平。经历10 月份反弹后，在3600 点区域，28 个申万一级行业中，有15 个行业PB 估值高于历史平均，19 个行业PE 估值高于历史平均。

　　此外，大非解禁也是影响市场节奏的关键因素。数据显示，2015 年12 月，2016 年1 月、3 月和6 月是限售股解禁的高点；农林牧渔、家用电器、有色金属、传媒和非银金融等2016 年解禁压力较大。2016 年1 月8 日大非“禁止卖出”解禁，2015 年第三和第四季度的解禁的限售股可能会带来较大卖压。

　　在震荡市中，政策性利好板块一向是市场炒作热点。目前可以预见到的，在2016 年至少有两个持续性的政策热点，一个是房地产，一个是国企改革。

　　2015 年以来，多地加速去库存，楼市政策日趋宽松。然而，在经济下滑趋势还未缓解的背景下，目前房地产业的“经济支柱”作用还没有发挥出来。尤其值得关注的是，近期高层频频提及房地产业，中央财经领导小组第11 次会议提出了5+4+3 行动方案，其中“4”指代的是近期打好“4”个歼灭战，就包括化解房地产库存。因此，2016 年房地产行业的政策性利好将继续延续。

　　国企改革方面，进入2016 年，“1+N”方案仍有望催化，第二批央企改革试点也呼之欲出；各地国企改革政策和试点将接踵而至，关注上海、山东、广东、福建、贵州等地的国企概念股。

　　“从改革方案准备和落地试点来看，未来全面展开的空间巨大，我们处在这样一个转化的阶段。”国泰君安首席宏观分析师任泽平表示。衡量改革效果唯一的标准是“提高效率”。因此，本轮国企改革的关键之处在任泽平看来，便是能否将旧产能进行系统“出清”，能否把新的产能激活。他指出，未来房地产、重化工业、制造业将成为重点“出清”行业。

　　事件性因素带来的投资机会往往是突发的，但有些是可预期的，例如“股灾后遗症”。

　　2015 年发生了罕见的股灾，也暴露了一系列A 股市场的制度性漏洞和腐败案件。目前，相关案件还在调查之中，甚至还会有更新的案情公布，将涉及到大量的上市公司。

　　11 月26 日晚，中信证券公告称，因涉嫌违反《证券公司监督管理条例》相关规定，公司被证监会立案调查；无独有偶，另一家在深交所挂牌的券商巨头国信证券也在当晚公告遭立案调查。27日，海通证券也公告，称被立案调查。

　　值得一提的是，三家公司所收到的调查通知书均来自证监会稽查总队，此前已经有多位券商高管接受调查。据一位接近稽查机构人士对媒体透露，被证监会立案调查，往往表明部分违规线索已被监管部门所掌握。可以预见的是，无论是重金处罚或是降级处理，都将为这三家知名券商带来业务上的巨大损失。

　　此外，其他券商公司亦不排除会面临被进一步调查或协助调查的可能。因此，目前券商板块面临较大的事件性风险。在这些风险释放的过程中，其相关股价必然大幅波动，孕育一定的投资机会。

　　注册制正式出台前，借壳概念依然有一定的市场。与往年不同，最近一段时期大量的“中概股”宣布私有化回归A股，包括奇虎360、陌陌、易居中国、如家、人人公司、世纪互联、博纳影业、中国手游、乐逗游戏、久邦数码等，占中概股整体数量的20%左右，热闹非凡。

　　随着A 股IPO 重启和市场稳定，最近，巨人网络、分众传媒两家中概股先后宣布其借壳上市获批的喜讯。而在美国市场，中概股提出新的私有化要约的消息仍不绝于耳。

　　10 月31 日，世纪游轮的一纸公告，将巨人网络回归A股的传闻落地。世纪游轮拟以130.9 亿元购买巨人网络，史玉柱将成为公司实际控制人，交易完成后巨人网络将整体注入上市公司。结果宣布后，世纪游轮的股价在十几个交易日内上涨两倍以上。

　　一旦押宝押中壳资源，接下来就是股价暴涨。因此，2016 年中概股的壳资源将是市场炒作的一个重点。

　　今年上半年以来，不少上市公司和中概股传出绯闻，有的变成现实，包括：如家借壳首旅酒店、学大教育借壳银润投资、盛大游戏借壳中银绒业。而此前广为流传的分众传媒拟借壳宏达新材、巨人网络拟借壳万通地产，都最终落空。

　　因此，投资者如果想参与壳资源的炒作，一定要控制好仓位、量力而行。毕竟，“借壳”的变数实在太大。

　　在哪些板块寻找壳资源呢？川财证券分析师李皓舒认为，“注册制倒逼壳资源价值下降，优质并购标的数量也减少，2016 年上半年预期是小盘壳资源的最后疯狂。建议关注停牌较多的行业，以及跨行业收购过优质资源的上市公司。从行业上看，商贸、有色、交运等涉及重大资产重组停牌的股票个数和比例均较高。”