无风险利率下行如何应对资产配置荒

　　10月24日央行再度降息，基准利率降至1.5%，这已经是自去年11月以来央行第六次降息。而国家统计局发布的消息显示，9月CPI同比上涨1.6%，一年存款基准利率已经跑输CPI，表明中国正式进入负利率时代。在此背景下，先前较为高收益的资产配置标的如银行理财、P2P等均出现了收益痛点。业内人士表示，在目前货币政策环境持续宽松的条件下，要对资产进行再配置，首先需要人们重塑自身资产配置观念。

　　资产收益现痛点

　　据融360监测数据显示，今年9月银行理财产品的平均预期年化收益率为4.49%，再创近两年新低，而仅仅在两年前的2013年9月同期，银行理财产品平均预期收益率还有5.1%。同时，来自银率网的数据显示，9月有108款产品的预期收益率低于3%，有546款产品的预期收益率落在3%(含)-4%区间，较上月增加19.21%。

　　银率网分析师闫自杰表示，从统计来看，银行理财的平均预期收益较去年大幅下滑，周平均收益率跌破4.5%，其中国有商业银行理财产品的平均预期收益率跌破4%。招商银行同业金融部高级分析师刘东亮则认为，资产配置荒已经开始倒逼银行的负债成本下降，“银行理财产品的收益率下行就是例证”。

　　事实上，收益率下跌的绝非仅有理财产品，曾在2014年初动辄创出7%、8%年化收益率的“宝宝”们，也在风光一时后集体回归平淡。以余额宝为例，今年10月18日，余额宝7天日均年化收益率首次跌破3%，不到巅峰时的一半。

　　“我们预计，这种低回报率的情况会持续相当长的一段时间，货币政策持续宽松的因素是一方面，但更为深层的原因则是当前我国宏观经济正在经历叠加转型的阵痛期，因为优质资产的大量供给一定是对应着实体经济繁荣下的融资需求。”一位券商资管人士告北京商报记者。

　　应降低固收类产品预期收益

　　资产收益遭痛点，国内无风险利率仍在持续下降，这将对市场上的资产价格和人们资产配置产生哪些深层次的影响？值得投资的产品又在哪里？这是现在大多数投资者正在寻找的答案。对此，中金宏观组在最新的中国宏观简评中称，无风险利率的下降有望提升具有固定收益特征金融产品的吸引力。其进一步表示，无风险利率的全面下降可能会提升低风险、但收益率不低于4%的金融产品的投资价值，因为高收益的投资标的将更具有稀缺价值。具体来看，上述高收益的投资标的包括收益稳定的高息股、部分资产支持证券(ABS)、私人理财产品或者是投资于稳健型基础资产的部分分级A基金。

　　平安证券固定收益事业部执行总经理石磊也介绍，目前固定收益市场上已经出现大量资金追逐少量资产的情况，信用质量较好的固定收益资产成为抢手货，债券市场表现得尤为显著。

　　业内理财专业人士也表示，资产荒可能在很长的一段时间内成立，理财收益“暴利”时代远去，居民理财要习惯3%-4%的低收益，有5%就不错了

　　事实上，近年来伴随中国经济转型渐入“深水区”，市场的复杂性进一步加剧，其中，低利率时代、利率市场化、刚性兑付实质打破成为影响资产配置的重要因素。“步入低利率时代，意味着投资人要降低类固定收益产品的收益预期；同时从财富的长期保值增值角度考虑，增加股权类资产的投资。”日前，诺亚财富集团首席资产配置专家陈昆才表示。

　　专家称需要重塑配置观念

　　值得注意的是，在央行最新的一次双降举动中，利率管制被取消，利率市场化正式来袭成为其中一个亮点。对于利率市场化可能在资产配置方面造成的影响，在经济学家巴曙松看来，利率市场化将使得居民的资产配置方向发生变化。从美国目前的居民资产配置情况来看，中国居民房屋和存款的比重明显较大。

　　民生财富首席经济学家管清友认为，当前环境下人们要转变观念，习惯低收益稳健投资。“目前来看，房地产行业已经不可能赚快钱了，牛市的膨胀也已经冷却，低收益的稳健投资将成为未来阶段的主流。当下资产配置的首要原则是防范风险，对于投资者或投资者的委托机构必须要学会风险控制，可以持有部分现金、理财产品和货币基金、信托产品。” 管清友称。