羊年投资紧盯美元

　　冬去春来，全球财富管理的一个核心因素——美元升值引发了全球外汇市场、大宗商品市场的大动荡。而在国内市场上，降准降息、注册制、融资融券、做空机制、深港通……这一系列热点，既改变着资本市场，也同样在改变着投资者的投资理念。2015年如何配置资产？如何投资才能喜气洋“羊”？记者团队为你解读不同领域的投资机会。

　　北京时间2月26日凌晨，希腊政府承认，该国将难以在今年偿还所欠国际货币基金组织(IMF)和欧洲央行的债务。

　　羊年的首个交易日，人民币也没有呈现“开门红”，而是延续春节前的疲弱态势——中间价走低，盘中逼近跌停。

　　国际金融市场的动荡正向我们透露出未来的投资机会和风险，究其背后的本质源头则是美元指数的上涨“作祟”。

　　与此同时，国内市场一样动荡不平。

　　2月25日，工信部指出，国内原材料产能过剩和需求不足共存，市场供求矛盾突出。从市场需求看，国内对大宗原材料消费将进入峰值弧顶区，已呈现缓中趋降趋势。预计在经济新常态下，原材料工业产能过剩问题将长期存在，倒逼钢铁、石化、有色、建材等行业加快转型调整。

　　就在同一日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定进一步减税降费措施、支持小微企业发展和创业创新，部署加快重大水利工程建设、以公共产品投资促进稳增长调结构。

　　种种信息都在告诉我们，2015年注定是一个动荡之年，2015年我们的投资能否洋洋得意？我们不妨从金融动荡的本源说起。

　　美元指数是锚

　　2015年全球财富管理的一个核心因素恐怕就是美元升值了。美元升值的推动者，一方面在于美联储和美国政府，另一方面则在于欧洲和日本央行。正是欧洲和日本央行推行的超级宽松货币政策，导致了美元的大幅度升值。而全球外汇市场、大宗商品市场的大动荡，主要由美元升值而引发。

　　2013年初，美元指数由79升到85，让黄金进入了大熊市，我们曾经预言的“黄金将会成为中国金融投资客(包括最后进场的”中国大妈“)的坟场”一语成谶。2014年美元指数再从79升到95，又将原油打进了地狱，俄罗斯的经济和金融业被拖进了冰窖，没有十年时间恐难复原。美元指数的第二波上涨至今已经10个月，原油则刚好跌了9个月。可见原油的波动稍稍滞后于美元指数，但二者方向相反。因此，2015年，我们要把握全球金融市场的动荡，必须把握美元指数。

　　而要把握美元指数，则必须明白美元指数现在的位置。

　　如果从技术层面的波浪理论来分析，总体而言，美元指数现在处于一个主升浪的主升段。它处于一个超长循环上涨周期。我们只看它的大三浪，从2011年5月份开始，最低点72.69，随后上行了15个月，到2012年7月，达到最高83.5一线。第二浪从2012年7月83.5开始，调整了22个月，到2014年5月的78.898结束，这之后是爆炸性的第三浪，目前正运行在主升浪的主升段中。由于第一浪维持了15个月，我们可以把第三浪的时间定格为不超过15个月，则它有可能强势维持到2015年7月结束。不过因为第三浪上升速度太快，因此，这个上升时间也有可能缩短，也有可能出现以空间换时间的情况。而三浪中止点位，以第一浪的1.618倍计算为96.389点，以2.618倍计算为107.199点。因此，我们大致可以预计，今年上半年，美元指数将有可能达到百点附近，甚至有可能超过100点。

　　但美元三浪主升段结束之后，必然有一两年有关它主升段的四浪调整。四浪开始的时间，预计将从2015年夏、秋季的某个时间开始。

　　人民币谨防国际资本偷袭

　　目前欧元跌势还没有结束。欧元兑美元前期走势形成一个三角形，于今年1月向下突破三角形下轨。按照三角形形态量度跌幅来看，欧元未来兑美元必将跌到0.81一线。一旦5周均线下行到位，欧元估计又将开跌。

　　如此，则美元必涨。

　　相对来说，今年上半年日元贬值可能会要好得多，虽然日元不排除继续贬值。但总体上，2015年日元继续贬值空间不会太大。

　　今年相对于美元贬值的，还有一个就是加元。加元目前正处于主跌浪中，未来还有较大的贬值空间。

　　瑞典克朗兑美元也处于主跌浪，未来还有下跌空间。

　　总体上，今年影响美元指数上升的三大货币就是欧元、加元和瑞典克朗。其中欧元影响会更大。欧元一旦跌到0.81一线，会对全球经济特别是金融市场，对中国经济产生极大的影响。

　　2015年，人民币也将承受较大的贬值压力。主要原因有四：

　　一是周边货币大幅度贬值，带给人民币贬值压力。

　　二是出口受人民币这些年连续升值的影响，出口下降和沿海一些出口型企业倒闭，给中国经济和就业以打击，使得人民币有贬值的压力。低端出口没有东南亚和南亚的成本优势，纷纷迁往他国；中高端出口受欧日货币大幅贬值影响，导致中国产品的价格优势在一点点丧失。高低端两头受挤压，是中国出口下降的症状，但其原因就在于美元，在于人民币2010年到2013年的升值。

　　三是如果人民币汇率大跌，必致国际热钱大规模外逃，那会给人民币利率带来极大压力，导致利率被迫大幅抬高。而中国外汇储备的构成中，有相当一部分为日元和欧元债务，这些债务现在是浮亏，可一旦外国金融资本恶意冲击中国外汇储备的大堤，堤坊一旦失守，那么中国就不得不抛售美债甚至欧债日债，那时浮亏就会变成实际亏损了，那样则可能会导致人民币汇率更凶猛地下跌。

　　四是房地产无法承受人民币汇率大跌。一旦人民币汇率大跌，那么利率的抬升必定打压房地产需求，而世界汇市的大动荡，一般都会伴随楼市的大动荡。中国楼市一头联系着中国的城镇固定资产投资，一头联系着中国的财政，还有一头联系着银行。房地产如果出现大动荡，中国经济更有可能会陷入中长期动荡之中。

　　因此，2015年人民币汇率虽有贬值压力，但是不宜大幅贬值。同时，外汇储备大堤则必须确保不会被国际金融资本冲垮。

　　大宗商品有反弹机会

　　在美元上升期，全球大宗商品不会有好的表现。而在美元的四浪调整期，全球大宗商品被压抑着的做多激情，有可能全面爆发。

　　黄金在2015年上半年很难有表现机会，下半年即使有机会，那也是跌出来的机会。它现在处于四浪反弹之中，但要注意未来还有五浪下跌，跌幅甚至仍会比较深。因此，2015年，黄金如果有较好的反弹表现的话，也应该是在美元指数四浪调整时期。

　　原油下跌还没有结束，今年有可能跌破2009年的低点。原因还在于美元指数。鉴于欧元还处于下跌趋势之中，美元处于上升趋势之中，因此原油2009年的低点34美元极有可能被跌破。

　　但未来美元四浪调整期间，原油应该有较好的反弹，而且时间也会比较长。

　　金属走势相对较好，主要原因就在于全球有需求。但总体来说，以铜为代表的金属，在美元升值期间不会有好的表现，美元升值，期铜等其他金属总体呈跌势。它们如果会有表现，应该也在美元四浪调整期间。

　　农产品相对要稍好一些，虽然跌势未完，但总体上将逐渐趋稳。而在美元调整的四浪期间，粮食更容易走一波中小型的牛市行情。

　　A股尚有千点上涨空间

　　2015年，A股市场将呈现出牛市格局，主要原因在于四点：

　　第一点，中国必须以牛市来促进经济结构转型，特别是以创业板、中小板为代表的新兴产业，必然在经济结构转型中得到较好的发展。

　　第二，中国股市走牛，特别是中国股指能否被纳入全球基准股指，进入全球金融资本投资体系，这个对于稳定中国外汇储备极其重要。目前外汇储备的流出，会给人民币汇率以极大的压力，一旦中国股指强势进入全球基准股指，最终将带给中国1400亿美元甚至更大规模的投资基金。这对中国外汇储备的稳定作用极大。

　　第三，传统的周期性大蓝筹目前股价普遍很低。比如银行股，最低的动态市盈率只有5倍。而2007年10月份，银行股的市盈率高达40倍以上，2009年7月，银行股的动态市盈率也有17倍。按照中国股市涨时涨过头，跌时跌过头的规律，未来银行股如果顶部的市盈率在17倍，那么它们还会涨2倍以上，如果按照25倍的市盈率，那极有可能有的股票要涨5倍。

　　从美国股指来看，道指的顶部区间，市盈率经常达到33到35倍。既然如此，A股的大指数尽管未必一定能够达到这个区间，但作为投资人，我们必须提前做好迎接这轮牛市到来的准备。

　　第四，货币政策趋于宽松。鉴于房地产对中国经济特别是中国财政的重要性，2015年，中国必然选择适度保护房地产业的政策。加上经济趋于通缩，因此，2015年，中国货币政策将会趋于宽松，我们认为，中国有可能在下半年降息一次，而存款准备金率的下降幅度和空间都会比较大，我们认为光今年就会有4到6次的下降空间。这些都有利于股指走牛。

　　关于A股指数会否走牛，不妨采取“一叶知秋”的观察办法，重点观察上证50指数和招商银行。

　　上证50指数和深成指是上轮大熊市中所有指数中最后见底的指数。它们直到2014年3月21日春分前后1402点才见底。而上证指数早在2003年6月25日见底，内地银行指数则在2012年9月26日就已经见底，创业板和中小板也在2012年12月4日见底。然而，上证50指数才是决定大盘走势的重心，因此研究这个指数，可以很明确地判明大势的走向。

　　自2014年3月21日以来，上证50指数有过三波拉升，分别是：

　　第一波，从3月21日1402点拉升到4月4日1587点，升185点，时间是14个交易日。

　　第二波，从5月21日1447点到9月9日1660点，78个交易日，升213点。

　　第三波，从10月27日1556点到1月9日的2692点，共58个交易日，升了1136点。

　　这三波加上其间的调整，极有可能让人感觉上证50指数走的是典型的五浪上升，且五浪上升已经结束。但是笔者却不以为然。主要有二：

　　第一点，如果五浪上升的观点成立，那么第三浪尽管不是最短的一个浪，可是四浪的低点为1556点，低于1浪的顶1587点，这个不符合波浪理论的定律：四浪的底必须高于一浪的顶，例外情况是五浪走出上升楔形。

　　第二点，第三波攻击最具爆炸性，按照波浪理论，它理应归入主升浪。而且按照上升速度，像这类主升段攻击完后，市场不可能立即见顶，也即是说，目前是某个级别的四浪，后市必定有五浪，而且还要创新高。

　　因此，笔者以为，上证50指数的第二波上升，因为内里可以看到一组清晰的五波上升，因此它要么为三浪中的第一子浪，要么为整个二浪中的一个反弹浪。而我更倾向于第一个判断，那将意味着股指将有更大的上涨空间和更长时间的上涨。

　　2014年，我们用平安银行的走势判断大势将到3400点，最后这波上攻到3406点。2015年，招商银行的走势则可以揭示整个大市的走向。现在招行价格为14.77元/股，而招行的大形态是一个底部三角形向上突破后回抽，它理论上最小量度升幅会达到21.80元/股一线，也即招行还可以涨7块钱，幅度为47.6%。而上证50指数中，有的个股的量度升幅还会超过招行。以此推断，上证指数至少还有千点的上升空间。

　　因此，2015年我们对指数和个股的上升空间不可小视。

　　债市和理财产品仍有机会

　　因为利率的因素，2015年债市整体上仍将走牛。但前提是中国不暴发金融危机，一旦暴发，债市将大幅下跌。

　　2015年中国将加大国债的发行量，因为城镇固定资产投资增速下滑得比较厉害，需要政府投资给予适度的平滑，但政府手中的钱比较有限，特别是在给公务员、事业单位加薪之后，政府要想扩大投资，只有靠扩大国债发行量了。

　　同时，地方债的展期，以及企业债会给大家提供更多的投资机会。只是企业债的风险防控，应该是未来我们更多需要关注的问题。

　　银行理财市场总体上将趋于平稳中略略收缩的态势。而因为回报率的原因，信托和券商理财将会快速增长。但总体上，股市将不再缺少资金，因为有越来越多的人，越来越多的资金会注意到股票的投资价值。因此，2015年中国投资市场的整体表现，将呈现私募基金异军突起的局面。