投资什么“对抗”通货紧缩

　　近期，国家统计局发布的1月CPI及PPI数据均不及预期，反映出目前市场总需求疲弱的态势，通货紧缩的压力也在进一步加大，而在通缩的大环境下，资本市场的投资活动也会发生一些变化。那么，投资者应该加大哪些投资项目的配置呢？

　　通缩风险预期升温

　　2月10日，国家统计局发布的CPI及PPI数据显示，开年首月的经济数据并不理想。据统计，2015年1月全国居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.3%，同比上涨0.8%；工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降1.1%，同比下降4.3%。而PPI已经是连续第35个月同比下降，并且从当前形势看，降幅可能还将进一步扩大，并延续更长时间。同时，1月我国的进出口数据也大幅低于市场预期。数据显示，1月我国的进出口总值比去年同期下降10.8%；其中出口下降3.2%、进口下降19.7%。

　　面对持续走软的经济数据，不少业内人士认为市场的通货紧缩风险有升级的迹象。在Formax集团投资总监张雄看来，2015年开年经济数据不佳，预示着国内经济持续走弱，通缩压力加强。张雄表示：“尽管食品和能源是带动价格指数走低的主要拖累，但核心CPI同样承压而持续探底。”

　　“而工业生产领域的表现就更为显著了，因为PPI已连续35个月录得负值，且收缩程度创2009年11月以来的最大，达-4.3%，这使得工业生产企业的收入前景更为暗淡，而钢铁、石油、天然气和化工四大基础支柱行业的产品出厂价跌幅占到总体的65%。内需疲弱带来的通缩风险正逐步升温。”张雄如是说。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙也赞同其说法，“CPI低于1%、连续25个月负增长，且目前负增长的幅度扩大了，因而目前我国经济有通货紧缩的风险”。

　　加大债券类产品投资

　　面对可能出现的通缩风险，投资者的投资重点也应该有所变化。而北京商报记者通过采访了解到，诸多业内人士建议投资者在紧缩预期下可以加大债券类产品的投资。

　　“从短期来看，由于通缩意味着实际利率的下行，因此债券类资产可以获得资本利得的收益。”民生证券首席策略分析师李少君如是说。不过，李少君同时也表示，对于权益类资产而言，通缩往往意味着产品价格停止上涨甚至下跌，因此企业会逐渐收缩投资，对权益投资而言是偏负面的，但在当前情况下，我国应对通缩是有充分经验和政策储备的。因此，在货币政策、财政投入和政府主导的基建等投资均有随时加码的可能。

　　由此来看，当通缩预期明确、政策发力可期之时，就能够看到未来物价拐点的可能，彼时也就是权益投资最好的时点。所以，短期内应该加大债权类产品的投资，但更应关注政策发力及对物价的影响，择时转向股权投资。

　　杨德龙也认为，在通货紧缩的经济形势下，投资者投资债券收益的确会更好。“由于央行可能会降息或者降准，利于债券利率的下行，而债券价格会上涨，因而投资债券是一个更好的选择。”杨德龙说。而实际上，在2月12日，央行开展了1600亿元逆回购，其单日资金投放量创下了1月22日本轮逆回购重启后的新高，单周净投放资金规模也创下逾一年的新高。

　　可选择性布局轻资产股票

　　与利好债券类产品相反，通缩对于股市而言则偏向利空性质。不过，多位业内人士表示，这并不会导致股市出现熊市，也不代表着股市就不存在交易机会。

　　在北京一位私募人士看来，由于本轮股市上涨主要来自于资金的推动，而经济不景气的格局并不支持股市行情走牛，因而股市将面临着疲弱经济基本面和资金离场的双重压力，存在向下的风险。而杨德龙也认为通缩是不利于股市的，整个经济缺乏活力，企业投资意愿不强，对于股市来说意味着利空。同样，李少君也有着类似的观点，“当前股市在通货紧缩预期的背景下，部分产能严重过剩的周期性行业，其行业盈利见底时点被严重推迟，应予以回避”。

　　需要注意的是，虽然紧缩将在大环境上利空股市，但是业内人士却普遍表示，对于投资者而言也存在局部的布局机会。张雄认为，在整体价格指数走跌的环境下，资本市场同样面临增量资金配置的压力，但下游行业抗压能力将明显好于中上游行业。“包括食品饮料、家电、传媒、医药生物和计算机等债权、现金流类企业以及轻资产、轻库存类企业将相对受益于通缩的环境，其同时还兼具防御性特征或将受到市场的重视。”张雄如是说。

　　而杨德龙也认为，在股市中，和宏观经济关联不大的防御型行业表现会稍微好一点，比如医药、农业、食品饮料行业可能存在局部的交易机会。

　　关注地产信托和证券投资信托

　　除以上品种给出投资建议外，专业人士还针对通缩期内诸如信托产品、大宗商品等给出了不同的投资建议。

　　一位供职于中融国际信托的资深人士表示，今年房地产信托仍然存在一定的发展潜力。“在整个信托资产规模中，房地产在所有领域中占比最小，仅10.03%，整体风险并不大。”

　　上述资深人士表示：“再从未来发展趋势来看，2014年下半年，房地产限购、限贷相继取消，楼市松绑迈入新阶段。因而，作为房地产行业的重要输血通道，房地产信托未来依然有无限前景。”

　　上述资深人士同时认为，作为新热点的证券投资信托也值得引起市场的关注。“在房地产信托、基础产业信托受到市场和政策影响较大的情况下，证券投资类信托成为新的利润增长点是顺水推舟的结果，且随着市场对资本市场的看多预期，预计证券投资类信托还将继续发力。”上述资深人士称。

　　此外，北京一位理财分析师认为，若未来继续降准，将缓解银行及其他金融机构负债端面临的资金压力，将影响银行理财产品等固定收益类产品的预期收益率走低，因而选择购买期限较长的类固定收益产品能够较好锁定收益。

　　杨德龙则表示，对于保守的投资者，可以投资一些货币基金股票型基金。