银行股缘何涨不起来

　　A股现在不生不死，原因之一是A股中的重磅股——银行股涨不起来，原因是影子银行的担子重。影子银行是什么，影子银行的包袱有多重？

　　先看看影子银行的包袱有多重。标普近日发布报告称，大约三分之一的中国影子银行产品的风险较高，可能会造成一些问题。

　　标普对于中国影子银行风险问题的看法不同于一般观点。一般观点认为，所有影子银行产品都具有风险。标普则使用金融稳定理事会(Financial Stability Board)对于影子银行的定义，即正规银行系统以外、涉及实体和活动的信用中介。标普估计，2013年年末影子银行系统资产约为30万亿美元，约人民币180万亿元。

　　中国影子银行的规模到底有多大？各个机构、各路专家众说纷纭。

　　比如，2014年5月9日，中国社会科学院金融所、社会科学文献出版社共同在京发布的《金融监管蓝皮书：中国金融监管报告(2014)》称，中国影子银行体系所涉及的非传统信贷融资规模大致为27万亿元，占银行业资产比例为19%。

　　5月11日，在清华五道口全球金融论坛上，清华大学五道口金融学院和中欧陆家嘴国际金融研究院共同发布的《中国金融政策报告2014》显示，截至2013年末，中国体系内影子银行规模达5.17万亿元。从2005年到2013年，平均每年的复合增长率达到50.3%。

　　再看什么是影子银行。国务院发布的107号文件对影子银行有所厘清：一是不持有金融牌照、完全无监管的信用中介机构，包括新型网络金融公司、第三方理财机构等；二是不持有金融牌照，存在监管不足的信用中介机构，包括融资性担保公司、小额贷款公司等；三是机构持有金融牌照，但存在监管不足或规避监管的业务，包括货币市场基金、资产证券化、部分理财业务等。

　　按上述厘定，银行跟影子银行是不相干的。可以说，银行是有牌的合法经营者，而影子银行是带有点“非法”色彩的金融机构。这些“非法”金融机构之所以出现，是因为以商业银行为主导的中国金融体系，在国内经济的发展过程中，企业融资困难，因此创造了不少融资方式，发展到了银行之外，或与银行有着看似不连、实则内通的金融体系。当影子银行与银行体系有关联时，中央就要考虑骨牌效应，在清理影子银行问题时就要小心翼翼。而且由于以前对影子银行的监管存在着空白地带，要处理影子银行问题，就要对影子银行立法。

　　不过，立法是不易的，因为影子银行仍在发展中，是道高一尺、魔高一丈的又一例证。在决策层控制信贷规模去杠杆政策的背景下，影子银行取道委托贷款继续在中国金融体系中扩张。与此同时，财务公司呈现出了资产负债表外化的趋势。地方债务平台、影子银行、委托贷款、财务公司资产负债表外化，以及互联网金融，都是中国金融体系或者是人民银行、周小川所不能忽视的问题。

　　2014年5月10日央行副行长刘士余在一个论坛上算了一笔影子银行贷款账。他说，公众拿钱到银行买了个8%的理财产品，这家银行再加3%通过影子银行通道贷出去，这家影子银行再加3%贷给实体企业。于是一般中小企、民企的资金成本就要14%左右。他说：“每个环节都扒皮加码的做法，直接抬高了实体经济的成本，对劳动生产率的提高是毫无贡献的，而且是会把一个民族、把一个国家的金融体系带入极其带有赌博心态的短期行为。”

　　央行副行长如是说，影子银行是肯定会被“修理”的。当“修理”完毕，又或全面“修理”方案出台后，银行股才有希望升，A股才可出现转机。