股市熔断机制明年实施 指数跌7%将全天停市

　　股市熔断机制明年实施

　　临停时间缩短至15分钟

　　专家：熔断机制有利于股指期货健康稳定发展

　　千呼万唤始出来，沪深股市熔断机制终于面世。昨天，经中国证监会同意，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，并将于2016年1月1日起正式实施。规定称，三家交易所将触发5%熔断阈值暂停交易30分钟缩短至15分钟，但保留了尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市的安排。另外，中金所调整股指期货开收市时间，与现货市场保持同步。专家认为，熔断机制将避免出现6月份股灾时，股指连续跌停的极端情况出现，有利于A股的健康稳定运行。

　　中国版熔断制度长啥样

　　指数跌7%将全天停市

　　熔断机制是指在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，或者交易可以继续进行，但报价限制在一定范围之内。

　　根据三大交易所发布的规定，此次发布的规定相较于之前的征求意见稿，最大的调整是，将触发5%暂停交易30分钟缩短为暂停15分钟；相应的，将14:30及之后触发5%暂停交易至收市，改为自14:45及之后触发5%暂停交易至收市。

　　其余制度要点保持不变，包括：选择沪深300指数作为基准指数；指数触发7%阈值就直接暂停交易至收市；集合竞价阶段触发熔断机制自开盘实施熔断；早盘熔断时间不足的午盘开盘后补足；熔断机制实施指数期限联动；股票停牌和指数熔断期间重复的，熔断优先，即熔断结束后再复牌。

　　熔断是成熟市场必备机制

　　A股有望告别巨震行情

　　“熔断机制有望抑制极端情况下的指数异常波动，有利于保护A股的中小投资者。”长城证券投顾林毅表示，指数熔断机制实施后，像今年6、7月份的指数连续暴跌的情况，有望得到抑制，一旦暴跌，熔断机制将有15分钟以上的“冷冻期”，使投资者有思考的时间，避免“羊群效应”式的踩踏事件发生。

　　另外，在出现异常波动的单边行情中，由于大量的买盘(或卖盘)的堵塞会延迟行情的正常显示，从而产生陈旧性价格，这时人们所看到的价格实际上是上一个时刻的价格，按此价格申报交易必不能成交；不成交指令不断地大量进入交易系统将造成更严重的交易堵塞，使数据的显示更加滞后。有了熔断期，可以消除交易系统的指令堵塞现象，消除陈旧性价格，保证交易的畅通。

　　今年A股已经多次上演暴跌行情，5月28日，沪指大跌6.5%，6月19日下跌6.42%，6月26日下跌7.4%，7月3日下跌了5.77%，8月18日下跌了6.15%，8月24日更是一口气下跌了8.49%，8月25日下跌了7.13%，最近的一次是11月27日，下跌5.48%。

　　A股盘中的恐慌性抛盘，再加上今年8月24日美国三大股指期货触发熔断阀值而停止交易，这一切都或许让监管层意识到有必要设立熔断机制，以给市场一个冷静期。

　　海通证券认为，A股市场的暴涨暴跌有其深刻的背景和环境因素，要根本解决不可能就依靠熔断机制这一个“法宝”，但也不能就因此否认熔断机制的合理作用。

　　值得注意的是，这次中金所调整股指期货开收市时间，与现货市场保持同步。即股指期货的集合竞价时间为每个交易日9:25~9:30，连续竞价交易时间为每交易日9:30~11:30和13:00~15:00。调整股指期货合约交易时间主要目的是与现货股票市场保持一致。

　　“这主要是考虑到期现套利盘的做空影响，很多机构都利用期指早开盘15分钟的时机做空，让市场情绪更加恐慌。”杭州一家期货公司的分析师表示，在今年的股灾过程中，如果有熔断机制，空头裸卖空赚暴利可能成为历史。

　　平安证券发现，2014年以来，A股有25个交易日触发熔断阈值。熔断机制对现货市场影响不大，作用主要在于稳定期现市场之间的关系。触发7%熔断机制休市以后，由于市场过度反应，存在一定的投资机会，可以“追涨抄底”。