A股出现史上最大“停牌潮” 复牌后仍有补跌可能

　　面对狂风骤雨，1200多家上市公司停牌“避灾”

　　A股出现史上最大“停牌潮”

　　“跌不起躲得起”，面对A股的狂风骤雨，越来越多的上市公司加入停牌“避灾”阵营。截至7月7日晚，沪深两市停牌公司数已超过1200家，A股迎来史上最大规模停牌潮。

　　两市停牌公司超过1200家

　　7日早间，已有光线传媒、中青宝、互动娱乐等203家上市公司发布停牌公告。7日午间，又有23家公司紧急停牌。7日晚上9点，沪深两市又有近三百家公司发布停牌公告，将于8日开始暂停交易。由于7日两市已有764家公司停牌，即使算上少数将于8日复牌的公司，两市停牌公司总数已超过1200家，超过上市公司总数的40%。

　　据统计，7月7日宣布停牌的公司中，50%以上停牌原因为“重大事项未公告”，近40%为“临时停牌”，另有5%左右公司停牌原因显示为“未披露交易异常波动”。

　　上述停牌的上市公司并没有披露具体的原因，一般来说“重大事项未公告”可以是签署重大合同，也可以是非公开发行，抑或是资产重组。但在目前A股近期连续下跌的背景下，大部分公司的停牌颇有逃避风险的意味。

　　上市公司停牌受到了投资者的欢迎，这意味着很多投资者可以避免在股市大跌中的损失，但也有观点认为，上市公司这种为了避免损失而停牌的行为是人为干预股价，如果A股持续下跌，复牌后的股票可能还会“补跌”。

　　据接近深交所的一位知情人士表示，如此多的公司发布停牌公告，让交易所应接不暇。据悉，在下午4:30，深交所内部开会通知，所有上市公司均不得以任何理由停牌，暂停停牌业务，原因是当天有130多家上市公司申请停牌，深交所一视同仁，全部驳回。另外一位知情人士透露，目前“有正常理由的依然可以停牌”，如若没有正常理由，将驳回其停牌申请。7日晚些时候提交的申请已被深交所驳回。

　　不过也有分析认为，很多上市公司临时停牌不全是为投资者考虑，而同样是为了自身。随着股市暴跌，如果一些股票再不停牌，很多大股东的股票质押和增发盘就要被平仓。

　　出于个人资金使用或者上市公司贷款之需，企业的大股东通常会采取把股权质押给金融公司的方式来获得融资。然而，国内股市的断崖式下滑，导致股权质押的风险凸显。质押方(又称为“融入方”)将可能要求大股东补仓，有的甚至可能抛股，以避免手上财富的“灰飞烟灭”。

　　据报道称，上半年发生股权质押的891家公司中，已经有79家公司在30%质押率、160预警线的假设情景下出现了急需补仓的情况。另外有50家公司如再跌停的话也需要补仓。

　　复牌后仍有补跌可能

　　这种停牌举措受到投资者的密切关注。一些投资者表示欢迎，有投资者甚至戏称“庆祝我的股票停牌了，终于不用天天看跌停了！”也有人表示：“即使停8年，出来还是要补跌的。”

　　业内人士称：“补跌的风险，应该说影响因素比较多，比如停牌期间会不会出现利好，利好的实质性有多大，程度有多大，在停牌期间市场的走势如何，公司所在板块投资者的热情高不高，都会影响复牌之后的走势。在停牌期间，投资者要做足功课，在它复牌之前就要想好对策。”

　　从新近停牌或延期复牌公司的停牌事由来看，多为筹划重大事项、重大资产重组和非公开发行。其中，绝大部分公司并未披露停牌具体原因。406家公司拟因筹划重大事项宣布停牌或继续停牌。此外，新时达、世纪游轮、围海股份等64家公司因筹划重大资产重组处于停牌状态；长海股份、四环生物、汇源通信等58家公司停牌事由为非公开发行股票；大元股份、亨通光电等19家上市公司则因员工持股计划而停牌等。

　　此外，从板块来看，过去一周，中小板发布停牌公告公司比例最多，有243家宣布停牌或继续停牌，约占中小板公司总数的31%。创业板次之，147家公司宣布停牌或继续停牌，约占创业板公司总数30%。

　　自跌停潮以来，投资者亦期待上市公司能借停牌“避震”，不少股民称停牌公司为“良心公司”。而在深交所互动易平台上，本周，投资者关于公司“停牌”事宜的问询高达上百页。

　　不过，一些停牌的股票，复牌后并不一定能够逃掉补跌的命运。前期在市场震荡时停牌的露笑科技(002617)，复牌后即遇到连续跌停；遭遇同样命运的还有明星股万达院线(002739)，其在停牌后，曾被一些投资者认为错过了5月和6月初的牛市行情，7月3日复牌后，已经连续3个交易日一字板跌停，目前其跌停价上尚有11.94万的封单。

　　■观点

　　钟伟：救出一个基本休市的牛市

　　北京师范大学教授钟伟认为，数周内，也许我们很不幸地将看到基本休市的牛市。说基本休市，是因大多数标的已不可交易；说牛市，是因残存的极少数标的不需要太大交易量就能锁定涨停。

　　让“两桶油”和国有银行可能因筹码的集中而股价上涨，指数也因可交易的标的物可能只剩下这些银行石油石化而表现卓越，但这种牛市，会成为一种危险的奇观。并最终指向一个方向：救市之后，休市。

　　已经两天，托市场行动在继续，其结局可能是，救出一个基本休市的牛市。

　　逻辑如下：首先，救市可能具有三个要素，一是无限的流动性注入，二是阻止甚至逆转恐慌情绪的蔓延，三是维护市场多空双向的自由交易。如果这三点被明显破坏，那么救市的后遗症也会比较严重。

　　现在的救市手段，主要通过券商金工团队的努力，大致可以概括如下特点：

　　一是比较狭窄的救市视野，即只救蓝筹，放弃创业板。这种救市也许是基于道德风险的考虑，也许是基于国家队只能拯救国家队的考虑，也许是基于流动性传递的考虑。只有假定投入蓝筹的流动性，能够合理流入小票市场，才能缓解恐慌；但创业板流动性事实上的枯竭，已延续了数周。也就是说，投入蓝筹的流动性，完全未能影响崩溃的创业板。

　　二是比较注重表象的稳市托市。从交易行为看，救市主要表现在收市前半小时的拉升，这种手段类似于庄家做图；然而好的技术图形，并不意味着日内交易的稳定，而只是技术图形的修复。但这种迹象在日益明显之中。

　　三是比较注重限制交易。这种限制交易，覆盖了证券公司、基金、保险资管和股指期货交易机构。而不充沛的流动性注入，配之以越来越多的交易限制，令人担心。

　　四是交易策略的简单原始。人们可以日益清晰地观察到，救市的操作标的集中在少数央企和国有企业中，其中石油石化和银行是操作核心。

　　五是救市的目标函数不明确。人们并不清楚，政府认为怎样的救市是成功的，或者基本不成功的。

　　■链接

　　盘点史上历次“停牌潮”

　　2015年1月31日：小牛市超1/10公司停牌，多因“筹划重大事项”

　　进入2015年，长期牛市行情被外界看好，上市公司并购重组的热情也逐渐上升。截止到1月31日，A股市场总计有265家上市公司处于停牌状态。其中262家上市公司宣布筹划重大事项而停牌，占全部上市公司比重的10%。

　　2014年8月20日： 214只个股停牌，多因并购重组

　　2014年10月证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》对上市公司兼并重组审批简政放权，很多上市公司扎堆停牌。截至2014年8月20日，A股市场共有214只个股停牌，其中上交所停牌的有59只，深交所停牌的有155只。

　　2009 年11月4日： 创业板17家公司集体停牌1小时

　　2009年11月4日，华谊兄弟等创业板17家公司集体公告，公司股票交易价格连续两个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，公司股票自4日上午开市起停牌1小时。

　　2007年6月3日：印花税上调 “千股停牌”谣言飞

　　2007年6月3日，由于股价波动比较严重，多篇报道称“受印花税上调影响，沪深股市前三个交易日出现大面积跌停，据证交所关于股票交易异常波动的规定，6月4日，两市可能出现千只股票集体停牌1小时的景象”。上海证券交易所随后回应，6月2日刊登股价异常波动公告的264家上市公司4日将不实施停牌处理。深交所也表示，6月4日上午开盘时不会出现大面积停牌的情况。