牛市第二波拉开帷幕：牛市选股三大思路

　　随着央行的二次降息以及全国两会的落幕，沪深股市终于结束了长达2个多月的盘整走势，再次快速上涨。3月16日，上证指数冲上3400点；3月17日指数收于3502点，刷新了2009年以来的历史高点；3月20日，指数又轻松站上3600点；3月24日，上证指数一度突破3700点……牛市第二波已然拉开了帷幕。

　　估值依然不高

　　面对亢奋的股市，有的人开心，因为他们享受到了股市带来的赚钱效应；也有的人担心，股市涨得这么快，会不会产生泡沫？牛市会不会很快结束？

　　要回答这个问题，我们不妨先从估值的角度来看一下。目前，沪市的平均市盈率在16倍左右，与上一个牛市时的35倍相比，还有很大的差距。和国际主要股市相比，道琼斯工业指数的平均市盈率约为18倍，标普500为16倍，纳斯达克综合指数为30倍，日经225指数为21.89倍，英国富时100指数为23倍，德国DAX指数为20倍，法国CAC指数为25倍，国内股市的估值仍然处于较低的水平上。

　　虽然中国经济的增速在放缓，但在世界主要经济体中，仍是增速最快的，目前A股市场的估值水平仍然对投资者有较强的吸引力。

　　按照2014年的盈利水平计算，在股市继续上涨50%的情况下，上证指数的平均市盈率也就在24倍左右，仍然处于一个合理的估值区间内。目前，上证指数在3600点左右，再涨50%，就是涨到5400~5500点，这或许就是牛市第二波有可能达到的高度。

　　尽管股市仍有上涨的空间，但我们也要注意到股市中的结构性风险。比如深圳中小板和创业板的平均市盈率已经高达64倍和96倍，在大盘继续冲高的过程中，这两个板块的股票也会不断创出新高。但需要注意的是，中小板和创业板的股票并非都是高成长股，根本无法支撑如此高的估值水平。一旦股市出现大的调整，中小板和创业板的风险必定高于其他股票。

　　系统性风险不高

　　中国股市之所以估值水平不高，一个很大的原因是银行股的估值极低。在去年牛市启动前，银行股的平均市盈率只有5倍。经过几个月的大涨，银行股的平均市盈率也只有11倍，仍显著低于市场平均水平。投资者之所以不看好银行股，与银行股存在潜在的坏账风险有关。

　　2008年全球金融危机爆发后，国内采取了极度宽松的货币政策，大量的银行资金进入到地方融资平台。此后，随着宏观调控政策的转向，部分地方政府面临着较高的偿付压力。在房地产降温的大背景下，地方政府的土地财政收入也不像以前那么容易了。因此，很多投资者认为地方债违约将让银行背上坏账负担，造成银行的盈利减少，资产质量下降。这也是为什么银行的利润不断上涨，而银行股股价不涨的主要原因。

　　今年两会结束后，李克强总理在新闻发布会上明确表示：“中国的确存在着个案性的金融风险，但是我们完全可以守住不发生系统性、区域性金融风险。”既然系统性和区域性的金融风险不会发生，这就意味着银行股的坏账问题，仍处于可控的范围内。从最新公布的年报数据看，银行股的坏账率有上升的趋势，但坏账率仍远低于国际安全线。在A股市场中，银行股要占30%左右的权重，利润要占到总利润的50%以上。只要银行股不出现大的问题，A股市场就不会出现大的问题。自李总理新闻发布会后，投资者的投资信心足了，股市也自然而然地又涨了起来。

　　牛市选股三大思路

　　虽然股市仍处于牛市之中，多数股票都会随着指数的上涨而有所表现，但我们在选股时也不能太过任性，避免出现牛市第一波时的“满仓踏空”、“满仓套牢”等现象。根据政策的指引、经济转型的方向和股市运行的特征，我们认为“互联网++”概念股、大盘蓝筹股和基础设施建设股等，可以作为近期选股的重要方向。

　　“互联网+”概念股

　　十二届人大三次会议上，李克强总理在政府工作报告中首次提出了“互联网+”的概念，指明了未来中国经济的转型发展方向，就是利用移动互联网、云计算、大数据、物联网等先进技术，对传统的农业、制造业、服务业进行升级改造，提高制造业的生产效率、产品品质和创新产品的发展速度，提升服务业，特别是金融服务业的服务水平。从长远来看，“互联网+”战略将成为中国经济发展最重要的引擎。

　　实际上，近2年移动互联网技术与传统产业的结合，已经对经济的转型起到了巨大的作用。比如，互联网金融的兴起，使得传统的金融业受到了巨大的冲击，银行、保险、证券等传统的金融机构都纷纷加快了触网的步伐，直销银行的设立、网上投保的普及以及证券账户在线开户的出现，都让我们感受到了“互联网+”的影响。而打车软件的风行，更是彻底颠覆了出租车行业的运营模式。而这还仅仅是“互联网+”战略的初步显现，今后会有更多的企业和行业，跟上科技进步的脚印，创造出更好的产品，创新出更优质的服务。

　　毫无疑问，对于那些能抓住历史机遇，敢于创新，敢于利用新技术的公司来说，业绩的成长空间是巨大的，这也注定了它们将出现在大牛股的行列之中。投资者需要做的就是买入并持有优质的“互联网+”概念股，等待这些股票在牛市中给出惊人的回报。

　　大盘蓝筹股

　　如果只有小股票在涨，大盘蓝筹股不涨，我们不能说股市处于牛市中，最多只能说局部牛市或者结构性牛市。比如，2013~2014年，创业板虽然涨幅不小，但由于主板指数基本上在低位徘徊，因此没有人认为股市处于牛市之中。自从去年7月之后，大盘蓝筹股开始启动，上涨指数一路过关斩将，投资者才终于承认，牛市来了。

　　尽管经历了几轮上涨，大盘蓝筹股的估值水平依然不高，这也为此轮牛市的延续提供了有力的支撑。以占总市值比重30%的银行股为例，目前的平均市盈率只有11倍，平均的股息率接近5%，在国家确保不发生系统性和区域性金融风险的前提下，银行股的安全性也能得到保障，对稳健型投资者具有较强的吸引力。再比如，受前几年房地产调控的影响，房地产股的估值也不高，而从去年开始，房地产调控开始放松，老百姓自住型购房和改善型购房需求重新获得了政策支持。因此，房地产股很可能再次迎来估值提升的机会。

　　和估值超高的中小板、创业板股票相比，大盘蓝筹股的波动率较低，风险也相对较小。投资者还可以利用大盘蓝筹股的市值，参与新股发行，到股票一级市场分一杯羹。另外，中国股票近期也可能被纳入全球指数的范围中去，一旦消息明朗，海外的指数基金将被动配置中国的大盘蓝筹股，为大盘蓝筹股带来新的增量资金。

　　基础设施建设股

　　近期，最热的新闻莫过于中国主导的亚洲基础设施投资银行即将成立的消息，英国、法国、德国、意大利等发达国家，不顾美国的反对，纷纷提出申请，要求成为亚投行的创始成员国。亚投行的主要功能是帮助亚洲国家进行基础设施建设，从而促进区域内国家的经济增长。这也是习近平总书记倡导的“一带一路”战略的具体体现。

　　目前，亚洲地区每年基础设施投资的资金在7300亿美元以上，现有的融资机制无法保障所有的项目都能得到足够的资金支持。亚投行的设立，无疑会缓解基础设施建设融资难的问题，也会给相关的基建公司带来新增业务。

　　中国已经搞了几十年大规模基础设施建设，积累了一大批有国际竞争力的基建企业，在新一轮基础设施建设的高潮中，中国企业必定会大显身手，获得更多的业务和利润。无论从短期的概念炒作，到长期的业绩增长，基建股都是值得关注的一类股票。

　　风险还需防范

　　近期大盘持续上涨，截至3月23日，上证指数出现9连阳，回调随时可能发生，因此必要的风险防范措施还是需要的。特别是创业板和中小板的股票，由于估值极高，在4月份公布年报后，部分成长性欠佳的股票很可能会遭到市场的抛弃。另外，对于一些融资余额较高的股票，也需要保持高度的警惕，避免在市场回调时，遭遇到市场“踩踏”的风险。