揭秘：巴菲特敬佩的“股神”是谁？(2)

　　巴菲特在The Superinvestors of Graham-and-Doddsville这样形容沃尔特?施洛斯：

　　他真的知道怎样找到“比卖给私人投资者价格低得多”的股票。他持有股票数量比我多得多，他对公司所处行业的性质等，没有我关心得多。我也影响不了他。不过这是他的优势之一，因为没有人影响得了他。

　　著名价值投资机构Tweedy Browne的Christopher Browne在被问及应该如何挑选基金经理的时候，也提到了沃尔特?施洛斯的例子：

　　我们知道每一个账户一般分配给基金经理的时间不过数年，但我们还是要做长远打算。了解谁会成为接班人很重要，了解潜在接班人的薪酬状况也很重要。这里有一点，在投资领域，工作地点往往不是跳槽的主要因素。不过有些人是没有接班人的。

　　我记得几年前，沃尔特?施洛斯到我办公室来，给我一张单子，上面写着40年的投资记录和年复合收益率20%。他是独一无二的，我还记得当时把这个提交给我的投委会，告诉他们，即使10年前我们遇到沃尔特?施洛斯，他很可能也不符合我们对基金经理所谓“标准”，那意味着我们错过了后面十年年复合增长10%的机会。Walter当时已经超过70岁，而且他手下没有任何人，连电脑都没有，唯一的参考资料还是每次从我这里借的Value Line杂志。

　　1998年沃尔特?施洛斯参加了Jim Grant投资论坛，演讲题目是“我的华尔街六十五年”，开场时他先讲了一个笑话。“我有个朋友，在精神病院当医生，他请我去给他的病人讲讲投资。我应邀前往，刚讲了几句，一个坐在前排的病人，站起来冲着我喊，‘闭嘴，白痴，坐下！’我顿时傻了，问我的朋友该怎么办，他说，‘那你就坐下呗，这是他这几个月来说的最明智的一句话’”。

　　在那次演讲中，沃尔特给大家介绍了他眼中的“价值投资之父” 本?格雷厄姆。格雷厄姆从哥伦比亚大学毕业后，聪明的他将自己的理念应用于投资，他定下的规矩是，有回报他要提取50%，而出现损失，他也会承担50%。不过，1929年的市场也让他损失惨重，投资者纷纷赎回。1946年，Graham-Newman基金成立10年，表现一直很好。主要原因是格雷厄姆二战前买入很多规模和盈利一般的二线公司，这些公司不用缴纳超额盈利税，因此战后反而经营和股价都表现很好。

　　两个小例子可以看出本?格雷厄姆的原则性。

　　1、曾经有人给他推荐未来业绩很看好的公司，他说这不是我们的风格。他所倡导的价值投资并不是预测企业未来几年的盈利和增长。哪怕机会再确定，他也不会买。

　　2、价值发现。二战前，市场热捧波音公司，认为其前景巨大；二战后，很多人都认为公司没有前途，于是本?格雷厄姆得以在20元股价买入(当时账面价值为40美元)。当时没有多少人会专门在股价跌时买入，本?格雷厄姆已经在这样做了，不过他不愿意用逆向投资形容自己，他认为自己是在买入价值。所以你要教育你的投资人，除了浮盈，也要习惯浮亏，而且越跌越买。