“236号文”诱发银行理财结构性变迁

　　在货币紧缩政策持续加大、互联网金融蓬勃兴起、银行经营考核压力不断加大的情况下，存款市场竞争激烈程度远超往年。针对季末、月末关键时点“存款冲时点”现象，三部委日前下发《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》(银监发[2014]236号)，指导商业银行改进绩效考评制度，设立存款偏离度指标，以期约束上述行为，减少银行存贷款的大幅波动，维稳实体经济。

　　由于近年来我国居民存款“理财化”特征日益凸显，毋庸置疑，《通知》下发将对理财市场格局产生结构性影响。

　　首先在产品期限和风险收益层面。以往理财多集中在月末到期，比如29日到期的理财资金会在30日到达储蓄账户，客观上为银行实现了增储的目的。236号文规定银行“不得将理财产品发行和到期时间集中安排在每月下旬”。此次调整之后，在产品到期时间和偏离度约束下，理财产品到期时间将更加灵活，削弱了产品发行和到期的季末效应，与此同时，银行管理锁定资金的难度加大，需要用更高的承诺收益吸引该部分资金稳定的存续。此外，我国银行理财产品的一大特点是投资运作期限较短，2013年1至3个月期限的理财产品占比58.7%。此次《通知》发布可能导致市场整体投资期限的拉长，以熨平存款波动。

　　在产品结构和类型层面也将造成影响。目前，表内保本型理财产品在监管考核上已经算作结构性存款，计入存贷比的分母，且占用银行资本，商业银行利用理财产品，在期末进表增加存款，主要依靠的是表外理财产品。《通知》旨在避免杜绝理财大规模进出表对于存款波动的干扰。表外理财充当稳定存款工具的功能降低，从此角度而言，商业银行主动性拓展表外理财规模的意愿或将降低。

　　其三，在发行主体层面，银行理财策略进一步分化。长期以来，我国的中小银行受制于网点不足等因素，在吸收存款上面临着较大压力，而大型银行凭借网点、客户、产品创新方面的优势，具备较强的存款动员能力，受到的影响相对较小。存款压力的不同将导致理财产品发行策略分化。表外理财，满足利率市场化需求，增加中间业务收入，但易引发偏离监管指标；保本型理财，可以在负债端获取较为稳定的存款来源，但属于理财“虚胖”，致使银行资管业务中间业务收入下降。银行将根据自身经营情况加以取舍。

　　另一方面，银行资管能力将面临显著考验。《通知》对商业银行的绩效考核体系提出了新要求，即在对分支机构的考核中，及时将考核重点从时点存款向增强存款稳定性转变。理财产品的设计将更加灵活。如为了提升日均存款余额，可设计在月中到期，如在达标范围内为了降低存贷比，可设计在月末到期，这会增加会计核算与处理过程，对商业银行的IT系统、人员等都提出了更高的要求，在很大程度上增加产品运作管理成本。

　　因此，相对于为获得时点存款所付出的人力、物力而言，如何帮助银行增强存款特别是核心存款的稳定性，是银行资管部门更为持久也更为深远的难题。