哪些小公司最具有牛股相？谁是A股的“小而美”

理财周刊2014第7期

　　我们把那些未来能够成为大企业的小公司称之为“小而美”，并根据四条标准：与新经济相关；上市满2 年；近3 年连续30%以上增长；总市值小于百亿元，从A 股1108 家上市公司中甄选出30家小公司，为投资者提供一条有效的投资思路。

　　“小就是美。”经济学家舒马赫说。因此，多年来，小股票一直是资金追逐的对象。而小股票究竟美在哪里？美在过去傲人的业绩？美在活跃的股性？美在股本的迷你？还是美在漂亮的K 线图？归根结底却是美在小企业的未来，或者说，美在小企业未来成长为大企业的预期。

　　近来，以小股票聚集的中小板和创业板再次迎来了大跌。2 月25 日，有70 只股票跌停，跌幅在5%以上的有567 家。面对这样的市况许多投资者都迷失了方向。然而机会往往是跌出来的，此次下跌的开启或许将为投资者挑选“小而美”股票预留出充分时间与空间。

　　在美国的股票投资史上，有一个名词：Tenbagger，意为十年内能涨10 倍的股票。对于投资者而言，还有什么比拥有Tenbagger 更激动人心的呢？被称为有史以来世界上最成功的基金经理彼得·林奇就以发掘此类股票而闻名。他在选择股票时，遵循的是买小不买大的原则，他认为大公司虽然生意不错，但其发展速度及潜力却不会很大，因此赚钱机会也小。

　　众所周知，1986年，微软(Microsoft)选择在纳斯达克上市的时候，只是一家小公司而已，资产仅200 万美元。1987 年~2003 年的16 年之内，微软的股票实施了9 次分拆，其中有7 次每10 股送10 股；2 次每10 股送5 股。这使得微软的总股本在16 年的时间内扩张了288倍。如今，微软总股本83亿股，股价38元多，总市值3154亿美元。

　　事实上，除了微软，美国现今市值最大公司的方阵中，英特尔(Intel)、苹果(Apple)和思科(Cisco)等都是从小公司起步，通过长期的发展逐渐从小公司变成大公司，从小盘股变成大盘股，而它们的投资者也因此获得巨大的回报。

　　拉近了说，中国香港上市的腾讯QQ(0700.HK)，2004 年6 月16 日以3.7 港元发行4.8 亿股，市值仅接近18 亿港元。如今，通过多次扩张股本，腾讯已达18.6 亿股，股价直冲600 港元，总市值达到了惊人的1.1 万亿港元，增长520倍。

　　再来看看A 股。A 股在过去10 年中，有恒瑞医药、云南白药、格力电器、贵州茅台、三安光电、长春高新、包钢稀土、上海家化等38 只个股上涨了10 倍(见本刊第649期封面文章)。这38 只个股，无一例外都是从中小市值成长起来的。迄今为止的曾经“第一高价”股(最高300 元)的中国船舶，10 年前总股本只有2.4 亿股，股价长期躺在五六元，市值不过10 亿元出头。此后荣登N 年“第一高价股”宝座的贵州茅台，当时也只有3亿股的总股本，股价不过25元，总市值不到75亿元。

　　然而，更为突出的例子是，中小盘股聚集的创业板、中小板在过去一年多时间里的涨幅令人欣喜，许多小股票则在数年里实现质的飞跃，跻身大公司之列。如华谊兄弟，2009 年10 月30 日上市时，总股本只有1.8 亿股，发行价28.58 元，2012 年12 月至2013 年10 月，股价一口气上涨近7倍，之后有所企稳，如今总市值327亿元。

　　那些“能成长为大公司的小公司”俨然成为了股市中的“希望工程”。那么，如今哪些小公司最具“牛股”相？在多如牛毛的同类中，未来谁能脱颖而出成长为“耀眼明星”？

　　要成为这样的公司，其首要条件是能顺应形势、并准确把握住未来经济发展的脉搏。股市潮涨潮落，一时英雄很多，而能长期保持卓越者却甚少，究其缘由，就是对未来方向把握不准。而“能够成长为大公司的小公司”则以对未来的精准把握，及决策层的超常规谋略，从而确保了公司在较长时间内保持了连年高成长性。

　　不妨来看一下目前美股市值排序：苹果、谷歌、埃克森美孚。再看一下港股市值排序：“腾讯控股”一马当先，传统意义上的五大地产股市值总和都未超过“腾讯控股”。而在2008 年之前，无论是美股还是港股，金融、地产板块的市值比重还是居高不下的，尤其是港股市场，几乎就是地产股的天下。但今天新经济概念股再度给美股和港股带来了活力，美股已经迭创牛市新高，而港股也逐步接近历史新高，这一切背后都离不开新经济概念的要素。而且这一轮新经济概念要素显然与上世纪末的网络股泡沫不同，其背后的基本面支撑要素是新技术和新商业模式应用。

　　以腾讯QQ 为例，其从小公司成长为举世瞩目的大公司，骄人的业绩是支撑其市值高速增长的主要力量。腾讯把为用户提供“一站式在线生活服务”作为战略目标，提供互联网增值服务、移动及电信增值服务和网络广告服务。通过即时通信QQ、微信、腾讯网(QQ.com)、腾讯游戏、QQ空间、无线门户、搜搜、拍拍、财付通等中国领先的网络平台，腾讯打造了中国最大的网络社区，满足互联网用户沟通、资讯、娱乐和电子商务等方面的需求。腾讯的发展深刻地影响和改变了数以亿计网民的沟通方式和生活习惯，并为中国互联网行业开创了更加广阔的应用前景。当然，腾讯也为自己书写了优异的成绩单。因此，腾讯在股本扩张的同时，并没有过分稀释其业绩，其每股收益并未下降，反而一直在稳步增长。自2004年上市以来，股本扩张了10倍，主营业务收入在2004年仅11 亿元，2012 年439 亿元，2013 年年报尚未出，但2013年三季报显示营收已与去年持平。从四季度腾讯的火热可以推断，在10年间，腾讯主营收入增长了至少50倍。

　　腾讯飞跃式的发展与近十年中国互联网经济的突飞猛进正相关，因此达到了“四两拨千金”的效果。而未来，哪些小公司将成为“今日的腾讯”？本刊认为，与新经济相关的TMT、生物制药、环保、文化传媒等行业中，“小公司成长为大公司”的概率和比例均可能高于其他传统行业。

　　近年来(除去2012 年11 月后一年多的新股停发)，中小板和创业板的个股总数以急行军的方式迅速扩编，目前共有1108 家中小企业上市。本刊依据以下4 个条件进行筛选：一、所处是否与新经济正相关；二、上市交易是否满2 年；三、最近3 年的主营业务和净利润总体呈现连续30%以上的年增长趋势；四、总市值小于100 亿元。最终，我们从1108 家中选出30家“小而美”企业(见表).

　　需要说明的是，许多中小板和创业板股票，仍符合前三条标准，但是在经历了自2012 年12 月以来的大涨之后，市值急剧膨胀，可以说已经完成了从小公司到大公司的转变。其中，有相当部分的公司是行业龙头，如华谊兄弟(市值327 亿元)、乐视网(市值397 亿元)、碧水源(市值348 亿元)、华策影视(市值207 亿元)、海康威视(市值948 亿元)、奥飞动漫(市值225 亿元)、网宿科技(市值205 亿元)、汤臣倍健(市值250 亿元)等。勿容置疑，它们已然是行业的翘楚，在未来或将迎来更大的进步，但是由于其总市值过高，已经超出了我们对小股票的选择范畴，因此，不得不将其剔除。

　　至于为何设定“上市交易满2 年以上”条件？因为经济转型期，很多事情充满了不确定性，至少要在上市2 年后才能判定一家企业是否真正具有爆发力，是否能在经济转型的大环境中出现业绩的真正拐点。