信托业期待利好：银行理财投资非标需对接信托或加剧行业内部竞争

　　“对信托而言其实也别太高兴，尤其在又可以做通道业务这个问题上，毕竟通道不构成核心竞争力。”东部某信托公司人士称，如果银行理财新政能落地，最大的价值在于给信托转型赢得了更多时间。

　　近期《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》中提出，银行理财投资非标只能对接信托计划。

　　对信托业而言，这可能是继《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指引标准》(征求意见稿)、“新八条”后的又一大利好。受此影响信托概念股纷纷上涨，陕国投A继7月28日封涨停后，29日再次大涨。

　　当前信托业正面临转型压力，即将到来的政策红利无疑让业内为之振奋。数据显示2016年上半年，54家信托公司营业收入同比下降18.53%；净利润同比下降20.11%。

　　“对信托而言其实也别太高兴，尤其在又可以做通道业务这个问题上，毕竟通道不构成核心竞争力。”东部某信托公司人士称，如果银行理财新政能落地，最大的价值在于给信托转型赢得了更多时间。

　　银信合作或迎政策利好

　　“理财资金找信托，欢迎首选我司做，流程简化效率高，服务同业没得说。”受政策影响近期部分信托经理显得相当乐观。

　　当前《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》尚在征求意见中，不过其中关于“理财资金直接或间接投资非标准化债权资产，只能通过符合监管要求的信托计划实现”一项引起信托业内广泛关注。

　　2013年银监会“8号文”首次界定“非标准化债权资产”定义，并提出理财资金投资非标准化债权资产的余额，在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。

　　截至2015年底，银行投资于非标准化债券类的资产资金占投资总额的15.73%，似乎还有较大提升空间。

　　“现在非常关注这个事，将来银行理财投非标只能通过信托通道来走，可能资管、基金子公司都会借用信托通道。”华东地区某信托公司人士称，对于信托公司肯定是利好。

　　“整体看是利好，不过可能也没有看上去那么好，非标资产与银行理财占比这些年总体呈现下降趋势。”华融信托研究员袁吉伟对21世纪经济报道记者表示，从近年理财业务资产分布看，非标债权资产占比已经持续下降，由2014年年初的27.49%下降至2015年底的15.73%。

　　另外一旦银行理财业务新规实施后，银行理财业务规模增速料将下降，每年新增的银信理财合作需求也会有不同程度的下降；同时理财业务分类管理后，部分中小银行可能只能开展基础类业务，不能投资非标债权资产，这部分银信合作业务需求消失。

　　“不会像2010年爆发那么快了，已经过了那个时间点。目前有三四个文件限制银信合作，限制比较严格。”某中型信托人士称。

　　由于银行与信托公司属于同一监管体系，银行理财业务与信托合作一直较为紧密，典型银信合作业务一般认为始于2006年，此后合作驱动点不断扩大外延，信托业协会数据显示，至2010年底银信合作占信托规模比例高达54.61%。与此同时，监管对于银信合作的通道类业务限制也更为严格。

　　据2010年的72号文，融资类银信理财业务余额占银信理财合作余额的比例不能高于30%，更为重要的是目前银信合作融资类业务需要按照10.5%的比例计提风险资本，资本消耗水平较高。

　　“加之还要解决信托保障金缴纳问题，如果只是充当通道业务，那么信托公司只能是赔本赚吆喝，未来信托公司和银行还需要进一步博弈业务费率、交易结构等问题。”袁吉伟称。

　　当前银信理财合作处于一个相对稳定的阶段，信托业协会数据显示，截至2016年1季度银信合作业务占比24.89%。

　　信托业内部竞争或加剧

　　除银行理财新规外，信托通道业务还出现多项利好。

　　《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》(征求意见稿)使基金子公司通道业务费率失去相对优势。信托通道费市场价格一般为0.1%及以上，基金子公司通道费增长后约为0.1%-0.2%。

　　同时“新八条”(《证券期货经营机构私募资产管理业务运行管理暂行办法》)落地又让结构化资管失去了杠杆优势。“新八条”将股票类、混合类产品杠杆由10倍降至1倍，固定收益类杠杆倍数上限降为3倍，其他类杠杆倍数限定为2倍。

　　国金证券研报称，“新八条”对结构化私募资管产品影响较大，资金配置压力驱动下私募资管产品或将绕道信托对信托构成利好。

　　证监会副主席李超曾指出：“从监管机构来看，如果有些业务转移到信托公司，但风险也接过去了。”

　　信托业协会数据显示，2016年1季度末信托全行业1110.19亿风险项目中单一类信托占比为45%。

　　中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成称，这再次昭示了所谓“通道业务”并非可以高枕无忧，很可能是“名利”双失的赔本生意。

　　“通道业务难以体现资产管理能力，从监管态度来看，也想让资管公司形成主动管理能力。” 华东地区某信托人士称，未来降低通道业务占比仍是大势所趋。

　　该人士进一步表示，当前信托通道业务要增长也面临两方面挑战。一方面通道业务做大之后对资本要求更高，风险资本金、信托保障金会增加支出；另外银行对信托公司可能会有类似白名单的设置，不是每家信托公司都能作为通道，可能大型信托公司发展更快，加大两极分化。