融资类收益互换业务被叫停 杠杆投资再上枷锁

　　11月23日，融资交易新政正式施行，融资保证金最低比例由50%提高至100%，杠杆比例由不超过2倍到不超过1倍。11月26日，有报道称证监会向多家券商发文，不得通过场外衍生品业务向客户融出资金，供客户交易沪深交易所及新三板上市、挂牌公司股票。这是自场外配资被清查之后，监管层对杠杆交易再度进行限制的又一举措，国内知名第三方理财机构嘉丰瑞德资深理财师William认为11月沪深两市以及创业板的频繁震荡让监管层觉察到了杠杆交易投资有卷土重来之势，为了平抑市场的波动，保障股市投资的理性稳健，防范系统性风险，再给杠杆交易进行设限。

　　与之前市场清查的场外配资模式类似，目前被证监会叫停的股票收益互换业务，其实质也是一种融资工具，客户通过收益互换获得杠杆资金，具有杠杆效果，杠杆倍数可达3 -5倍，可用于购买股票、债券等，而此次被证监会叫停的主要是针对有融资功能的互换业务，此交易具有较强的杠杆性，且隐蔽性更强，一旦规模过大会给市场带来风险。而此前融资交易新政的实施是在融资者热情高涨的背景下发生的，在沪深两市融资余额突破1.2万亿之后，监管层对融资规模的快速增长有了提防，毕竟6、7、8三个月发生的股灾还历历在目，所以专门针对融资杠杆比例出台新的政策。

　　在没有发生股灾之前，股票收益互换业务已经大量的被用作一种加杠杆投资股票市场的工具，股灾发生之后，监管层首先整治清理的是场外配资，之后具体清理的还有伞形信托，但是对于股票收益互换业务并未有正式的限制文件，而收益互换作为一种场外衍生品，实际操作中被大量用于融资炒股，理论上的规模体量达到千亿级别。而在嘉丰瑞德资深理财师William看来，一旦从事收益互换业务的客户为了规避股价下跌风险，在市场交易中快进快出就会引发股市的强烈波动，不利于股市的稳定，最近沪深两市大盘走势虽然上行受阻，但是盘中震荡剧烈，最近的例子就是11月26日沪指盘中的多次震荡，早盘在小幅高开后跳水，午后再次震荡上升，而后震荡下行，收盘时下跌0.34%，股市的震荡干扰了投资者的入场情绪，而此次限制股票收益互换业务有利于股票长期平稳运行。

　　其实，早在监管层针对伞形信托等配资账户的清理将要完成之际，就已经对收益互换业务的操作风险进行了口头提醒，而此次直接发通知显示监管层对杠杆融资风险的忌惮，对防止融资者通过变相的场外配资再度扰乱股市的正常交易秩序的重视，实际上有利于引导股市回到正常的交易轨道中来，防止大盘走势陡增陡落，目的还是把控股市的运行节奏，投资者不必过分担忧此政策对股市的扰动。