投资股市也能稳健理财 散户亏钱因交易过于频繁

　　一年来，银行理财产品平均收益率下降约两成，理财产品的吸引力越来越差。对于大多数投资者而言，熟悉的投资领域除了理财市场之外就是股市了，而股市又是“公认”的高风险市场。不过，海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷近日撰文指出，长期来看，中国A股所有股票的平均年化回报率远超近年来银行稳健理财产品的平均收益率。如果能够坚持长期投资，正确选择投资标的，或许稳健型投资者也可以尝试用股市替代理财产品。

　　从去年11月份至今，央行已经六次降息，一年期存款利率腰斩，银行理财产品自然难以独善其身，平均收益率下降约两成。目前，银行稳健理财产品的平均收益率在4.5%左右。而央行六次降息之前的2014年上半年，理财产品的平均收益率约为5.5%，预期最高收益率在6%以上的产品也数量充裕。换句话说，一年时间以来，银行理财产品的平均收益率下降约两成。而风险较大的P2P理财产品，当前的预期年化收益率也纷纷跌破10%。

　　那么投资股市会怎么样呢？中国股市设立至今已有25年历史，广大投资者公认A股是熊长牛短的市场，抱怨A股市场赚不到钱，然而事实正好相反。李迅雷指出，即便你在每轮牛市最高点，等金额买入所有交易股票持有至今，收益率也远超其他投资品种。如2007年的6124点买入，持有至今年10月26日，其收益率可达到110%左右。也就是说，大家普遍参照的上证综指实际上是 A股市场上表现最差的指数之一，深圳成指表现比它好些。但看一下上证380、中证800等指数，今年则早已创下了新高，尤其是上证380，今年的指数最高点要超越2007年最高点的一倍多。再看一下中小板和创业板指数，实际上是从2012年的年末开始了一轮持续至今年6月份的大牛市，时间长达30个月。

　　尽管大家普遍参照的上证综指表现最差，但它也没有成为全球股市长期上涨铁律下的一个反例，其1990年至今的年化回报率约为16%，1993年至今的年化回报率约为5.4%。但A 股所有股票的平均年化回报率还是远超过去25年来 GDP的平均增速。

　　如果说投资A股的年化收益率能达到16%，为什么投资者还会觉得是亏的多赚的少？李迅雷认为，以赚取价差收益为目的的短线交易是散户亏损的主要因素，如果长期持有，其收益率还是非常可观的。据估算，个人投资者持股市值只占自由流通市值45.5%、流通市值的23%左右，但交易量却要占到全市场交易量的85%左右。换言之，当今年全市场的股票年交易换手率(按流通市值计)至少达到600%时，散户的总体换手率将达到2217%，也就是一年倒手22次。而美国纳斯达克市场是全球成熟市场上最活跃的股市，年换手率也不过2.5次，印度的国民交易所年换手率不到0.5次。从行为学上分析，大部分交易都是因为人性的贪婪或恐惧达到了某一程度而触发的，这就导致交易越多亏损概率越大的结局成为必然。

　　李迅雷还指出几个市场中存在的常见误区。如投资者普遍有种感觉，A股市场牛短熊长。而根据海通首席策略分析师荀玉根的统计结果，从1996年至今的股价指数波动的特征是，指数处在持续上涨阶段的平均时间是20个月，股指处于持续震荡阶段的平均时间是25个月，股指处于持续下跌阶段的平均时间是9个月。而且，历次上涨阶段的平均涨幅为209%，而历次下跌阶段的平均跌幅只有46%。这说明，股价指数无论是上涨的时间和上涨的幅度，都要大于下跌的时间和幅度。故熊长牛短之说是误判，也就是一种主观感受。

　　此外，市场还有一种观点是蓝筹股更具投资价值。李迅雷指出，在成熟市场里，蓝筹股投资回报率也是非常可观的。不过，以21家券商救市选择的蓝筹股ETF——上证50ETF、上证180ETF和沪深300ETF来看，这三大蓝筹股ETF 自2007年以来的8年时间里，表现远不如其他非蓝筹股指数要好，其中上证50指数最差，迄今只有2300多点，只有2007年10月份最高点时的一半。而过去8年来，沪深所有股票的平均涨幅已经超过100%。